近期，多家主流研究机构相继召开中期策略会议，就宏观经济形势与资本市场未来走势发布研判观点。分析普遍指出，经济增长的内生动力正处于深刻转型期，以科技创新为主导的新质生产力正逐步成为关键引擎，这为下半年的资产配置提供了清晰的宏观背景。
新旧动能系统性切换，宏观图景呈现新特征
多家机构分析师在策略会上强调了当前经济逻辑重塑的必然性。开源证券宏观研究负责人何宁指出，长期以来依赖房地产与基建投资的传统增长模式正在减弱。与此同时，人工智能、数字经济与新能源等前沿领域，正以前所未有的活力，成为推动经济发展的核心力量。这一系统性切换，标志着经济结构正迈向更为可持续和创新的新阶段。
长江证券首席经济学家伍戈则从供需维度进行了剖析。他认为，当前宏观环境中，供给冲击与需求波动交织。例如，在全球人工智能科技浪潮中，对算力与Token的需求呈现非线性爆发，而与之配套的电力等基础供给的增长则相对线性，这构成了显著的供需矛盾。中信证券的杨帆补充道，展望未来，宏观经济可能呈现AI产业带动的外需强劲、以及由地缘因素引发的输入型通胀等新特征，出口有望保持高景气度。
A股步入关键阶段，结构性行情料将深化
对于具体的资本市场，尤其是A股市场，机构观点趋于一致：市场正步入上行周期的关键演绎阶段，结构性特征将日益突出。
中信建投证券研究部负责人黄文涛从长期视角阐述了推动市场的四大核心要素：持续的资金流入、科技创新的产业动能释放、制度改革的红利以及消费升级带来的内需潜力。这些因素共同构成了市场长期向好的坚实基础。
开源证券策略分析师韦冀星将当前市场定义为上行周期的第三阶段。他认为，此轮行情并非简单的普涨，而是在外部环境波动下，市场定价逻辑不断切换与重启的过程。行情主线经历了从风险偏好修复、到优质资产重估、再到盈利兑现与结构分化的迭代。华泰证券分析指出，A股有望迎来库存周期与产能周期的共振向上，此前由TMT和先进制造引领的盈利修复趋势，在更广泛的层面显露复苏迹象。
谈及具体的估值与资金面，长江证券策略分析师戴清表示，上市公司盈利的底部拐点已经出现并持续修复。充裕的流动性环境为估值提供了支撑，伴随着中长期资金的入市，市场的证券化率仍有提升空间。一些分析也指出，科技行情的盈利驱动属性较以往更强，目前整体估值并未出现显著泡沫化。
聚焦两大景气主线：AI算力与周期复苏
在结构性机会的把握上，机构建议下半年应紧密围绕景气主线进行布局。综合来看，AI科技赛道与周期板块成为被反复提及的焦点。
夏凡捷提出“景气为纲”的投资策略，核心是聚焦“算力”和“复苏”两条主线。他认为，AI算力相关的产业趋势仍在持续验证，行情远未到全面泡沫化阶段。投资机会将沿着产业链，依据缺货涨价、新需求挖掘和产能挤占等逻辑，向上下游环节扩散，为投资者提供广阔的空间。韦冀星也建议重点关注AI科技赛道，覆盖算力、先进封装、半导体设备、电力设备及大模型等细分领域。
与此同时，周期性板块的弹性也受到关注。机构建议关注包括有色金属、基础化工、建材等在内的强周期品类。这些板块的复苏潜力，与宏观经济的周期性波动紧密相连。此外，部分存在预期差的消费修复赛道，如服饰家纺、线下商业、文旅餐饮等，也被视为值得布局的潜力领域。
裘翔则从更宏观的配置逻辑出发，指出“AI+能化”可能成为新的市场结构特征。他认为，智能体（Agentic AI）催生的新需求与部分地区供应链中断对供给的抑制，共同构成了超预期供需缺口，这是驱动利润兑现的核心。这种“杠铃结构”的配置思路，在近年来的市场中已有类似体现。
全球市场分化加剧，港股关注长期价值
视线转向全球，分化成为关键词。中信证券国际首席经济学家Leif Eskesen指出，支撑去年全球经济韧性的部分利好因素正在消退。各经济体在货币政策与财政政策上的步调不一，导致发展态势显著分化。全球货币宽松周期已基本结束，部分央行甚至开始边际收紧。
对于美股市场，有分析提示需保持警惕。尽管市场普遍预期标普500指数成分股公司的盈利在未来两年将保持高增长，但当前市场情绪极度乐观，部分估值指标已处于历史高位，预示着未来一年的上行空间可能较为有限。
港股市场方面，尽管面临阶段性压力，但其长期投资价值正被机构所关注。中信建投海外研究首席分析师于伯韬分析认为，在宏观流动性有望改善的背景下，市场的结构性压力或将“有惊无险”，但可能引发市场风格从成长叙事向业绩叙事的切换。其中，恒生科技板块受到重点关注，随着AI应用落地和盈利预期改善，该板块有望迎来趋势性修复。从中长期看，作为顺周期核心资产之一，其估值有望在政策催化下获得系统性重估。
总体而言，机构研判描绘了一幅动能迭代、结构分明的资本市场图景。投资者在积极参与的同时，或许需要更加注重对产业趋势的深度理解和景气主线的精准把握，以适应市场的新变化。